价格刚性、异质性预期和通货膨胀动态

邓燕飞1 董丰2 徐迎风3 冯文伟4

(1.华东师范大学经济学院)
(2.上海交通大学安泰经济与管理学院)
(3.阿尔伯塔大学人文学院经济系)
(4.华东师范大学经济与管理学部经济学院)

【摘要】本文采用Chang等 (2015) 研究和处理过的中国宏观数据, 沿用Dupor等 (2010) 一文使用的两步法, 估计了中国市场环境中企业部门的粘性特征, 发现: (1) 粘性信息和粘性价格都有充分体现; (2) 通过参数估计及脉冲响应分析, 发现双粘性模型有别于混合新凯恩斯模型; (3) 在双粘性模型下, 企业调价频率平均为5个季度, 基于最新信息最优定价的频率平均7.7个季度。在混合新凯恩斯模型中, 企业前瞻理性预期的比重是72%, 后顾适应性预期占比28%; (4) 虽然双粘性和混合新凯恩斯模型的拟合优度难分伯仲, 但数据更倾向匹配后者, 这意味着在分析诸如中国的最优货币政策等问题时, 仍应选择混合新凯恩斯。

【关键词】 粘性信息; 粘性价格; 双粘性; 混合新凯恩斯; 异质性预期;

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    脚注

    [1]. (1) 其他3点分别是:符合DSGE框架的基本特征、垄断竞争和货币政策的短期非中性。 [^Back]

    [2]. (2) 还有工资刚性。价格刚性和工资刚性在传统粘性价格理论中的机制相同, 只是部门来源不同。另外粘性信息理论的创立者Mankiw和Reis (2006) 提出导致价格、工资等不能及时调整的信息粘性现象普遍存在。这些研究指向的都是名义刚性问题。 [^Back]

    [3]. (3) 有关该方程的微观基础参看Blanchard和Kiyotaki (1987) 。该方程隐含了通胀顺周期的机制, 即经济扩张时期, 产出需求上升, 供给增加, 企业的边际成本上升, 垄断竞争型企业定价上升。但通胀是否顺周期, 还要看调价企业的比例大小。 [^Back]

    [4]. (4) 原代码由双粘性模型的构建者之一Tomiyuki Kitamura副教授提供, 笔者根据实际需要略有调整。 [^Back]

    [5]. (5) 在NK模型的基础上添加MR模型, 理论通胀与实际通胀差距的方差下降15.57%, 而在MR模型的基础上添加NK模型, 则下降36.81%, 这从另一个角度说明在中国数据下, 粘性价格模型更好, 与美国数据下的结论一致。 [^Back]

    [6]. (6) 根据Dupor等 (2010) 脚注13, Galí和Gertler (1999) 及Galí等 (2005) 强调评估前瞻和后顾行为相对重要性的关键参数是γf和γb, 它们是γ和ω的函数, 当贴现因子为1时, γf=γ/ (γ+ω) , γb=ω/ (γ+ω) 。 [^Back]

    [7]. (7) 对此, 笔者要多费笔墨再作论述。这两种技术方法都可以得到产出缺口的估计值, 而真实产出缺口只有一个, 如果模型正确, 那么获得的产出缺口估计值更接近潜在不可观测的产出缺口, 则参数估计值更真实。如果这两种方式得到的产出缺口都与真实产出缺口较为不符, 但它们之间很相近, 则虽然参数估计值变化不大, 即结果稳健, 但未见得准确 (与客观一致) 。所以该步所做的稳健性检验仅是参考的选项之一, 也正因为此, 前文表2分列了这两种方式下有一定差异的估计结果, 至于选择哪类, 虽有郑挺国等人的研究作参考, 但笔者还是持谨慎态度将两种情况都列出。 [^Back]

    [8]. (8) 根据Dupor等 (2010) , Galí等 (2001) 和Walsh (2003) 考虑了一个劳动收入递减的生产函数Yit=Nitα, 其中α<1。在这种情况下, 企业完全信息下的最优定价公式较之前的前瞻最优定价在边际成本前多了系数λ, 而λ=α/[1+ (1-α) (ν-1) ], 其中ν是不同产品之间的替代弹性。 [^Back]

    [9]. (9) Mankiw和Reis (2002) 第1296页“某种程度上, 粘性信息模型的动态反应与含有后顾适应性预期的菲利普斯曲线相似”。但也指出, 前者作为理性预期与后者作为非理性预期的不同将在“事先及时透明公布政策信息”这一事件上产生截然不同的结果。 [^Back]

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This Article

ISSN:1002-5502

CN: 11-1235/F

Vol , No. 09, Pages 17-26+187

September 2017

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摘要

  • 一、引言
  • 二、模型回顾和对比
  • 三、模型估计下的中国粘性特征
  • 四、双粘性模型还是混合新凯恩斯模型
  • 五、小结
  • 附录:数据序列的筛选
  • 脚注

    参考文献